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中能財(cái)經(jīng) | 加速“破內(nèi)卷”！800億光伏龍頭籌劃收購(gòu)

來(lái)源：中國(guó)能源新聞網(wǎng) 時(shí)間：2026-02-26 09:25

　　中國(guó)能源新聞網(wǎng)記者衣韻潼

　　馬年第一個(gè)交易日，光伏行業(yè)迎來(lái)重磅收購(gòu)。

　　2月24日晚間，通威股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通威股份”）公告，籌劃通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)青海麗豪清能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麗豪清能”）100%股權(quán)，并募集配套資金。

　　“通威股份收購(gòu)麗豪清能是本輪光伏周期發(fā)出的最強(qiáng)整合信號(hào)。”在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這場(chǎng)2026年多晶硅行業(yè)的首例市場(chǎng)化整合將實(shí)現(xiàn)從“政策引導(dǎo)收儲(chǔ)”向“企業(yè)自主并購(gòu)”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)破除“內(nèi)卷”，加速洗牌。

　　強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手：800億光伏龍頭*硅料新勢(shì)力

　　對(duì)于此次收購(gòu)，通威股份表示，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人變更，不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，預(yù)計(jì)不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

　　不過(guò)，“因本次交易尚處于籌劃階段，有關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性”，經(jīng)通威股份申請(qǐng)，其股票、可轉(zhuǎn)債債券及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股自2月25日開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日。

　　根據(jù)公告，此次收購(gòu)標(biāo)的麗豪清能成立于2021年4月，主營(yíng)光伏級(jí)高純晶硅、電子級(jí)多晶硅等半導(dǎo)體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)銷(xiāo)售，憑借青海綠電等優(yōu)勢(shì)快速發(fā)展，被稱(chēng)為“硅料新勢(shì)力”，與通威股份主業(yè)具有較強(qiáng)的協(xié)同性。

　　公開(kāi)資料顯示，麗豪清能計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸光伏級(jí)高純晶硅+2000噸電子級(jí)高純晶硅生產(chǎn)項(xiàng)目，最早批西寧一期5萬(wàn)噸高純晶硅產(chǎn)能已于2022年7月底竣工投產(chǎn)，并在同年8月產(chǎn)出首爐正品硅料，吃到彼時(shí)29萬(wàn)元/噸的硅料高位“價(jià)格紅利”。

　　業(yè)內(nèi)指出，麗豪清能不同于高成本的落后產(chǎn)能，成本控制能力極強(qiáng)，處于行業(yè)第一梯隊(duì)，是公認(rèn)的業(yè)界“黑馬”。經(jīng)過(guò)短短4年發(fā)展，其硅料產(chǎn)能已位居行業(yè)第六，2025年銷(xiāo)售收入達(dá)39.54億元，躋身“2025全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)”。

　　“在硅料‘價(jià)格戰(zhàn)’中，麗豪清能是少數(shù)能與通威股份進(jìn)行成本對(duì)標(biāo)的企業(yè)?！崩嘈峭顿Y首席分析師林毅直言，“并購(gòu)麗豪清能，意味著通威股份直接‘消滅’了最具威脅的潛在‘價(jià)格破壞者’，將其產(chǎn)能納入自身調(diào)節(jié)體系，從而鞏固公司在全球多晶硅領(lǐng)域的絕對(duì)定價(jià)權(quán)?！?/span>

　　規(guī)模幾何：光伏史最大的收購(gòu)交易之一？

　　公告顯示，通威股份已于近日與交易意向方簽署了股權(quán)收購(gòu)的《意向協(xié)議》。但本次交易尚處于籌劃階段，具體交易價(jià)格將以評(píng)估報(bào)告為依據(jù)，由交易各方協(xié)商確定。

　　恰在一年半前，通威股份同樣披露了一份市場(chǎng)化整合方案，擬50億元收購(gòu)江蘇潤(rùn)陽(yáng)新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“潤(rùn)陽(yáng)股份”），雖于半年后宣告終止，但這則收購(gòu)在當(dāng)時(shí)被稱(chēng)為“光伏行業(yè)史上最大收購(gòu)案”。

　　時(shí)過(guò)境遷，此次收購(gòu)麗豪清能能否順利推進(jìn)？資本規(guī)模會(huì)否再一次列入“光伏史規(guī)模最大”？對(duì)此，行業(yè)內(nèi)有不同解讀。

　　巨豐投顧投資顧問(wèn)總監(jiān)郭一鳴分析，通威股份整合麗豪清能無(wú)跨環(huán)節(jié)分歧，收購(gòu)后能直接增厚核心利潤(rùn)來(lái)源，順利推進(jìn)概率較高。盡管2025年通威股份盈利預(yù)虧90億元至100億元，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，但在手現(xiàn)金充裕，且采用“發(fā)行股份+現(xiàn)金+募集配套資金”模式降低現(xiàn)金壓力，資金不足問(wèn)題不大，“只不過(guò)規(guī)模或難超此前的50億元”。

　　林毅則認(rèn)為，潤(rùn)陽(yáng)股份主業(yè)是電池片，此前收購(gòu)屬縱向一體化；麗豪清能主業(yè)是多晶硅，此次為橫向水平收購(gòu)，且無(wú)復(fù)雜的海外資產(chǎn)及IPO遺留問(wèn)題，資產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)，收購(gòu)順利推進(jìn)的概率顯著高于潤(rùn)陽(yáng)股份案，且交易規(guī)模有望刷新行業(yè)紀(jì)錄。

　　“據(jù)公開(kāi)資料，麗豪清能已建成產(chǎn)能約15-20萬(wàn)噸，規(guī)劃總投資高達(dá)數(shù)百億元。早在2022年底引入增資時(shí)，其估值就曾達(dá)到約140億元?！绷忠阒赋?，當(dāng)下雖處于行業(yè)底部估值會(huì)有所折價(jià)，但考慮到麗豪清能的產(chǎn)能規(guī)模及資產(chǎn)質(zhì)量，預(yù)計(jì)此次交易對(duì)價(jià)仍有望破百億。

　　行業(yè)風(fēng)向：超預(yù)期的“反內(nèi)卷”信號(hào)落地

　　在產(chǎn)能過(guò)剩加劇、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈、全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間收窄的行業(yè)調(diào)整期，光伏產(chǎn)業(yè)一直在尋找產(chǎn)能整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的出路。

　　去年9月，《多晶硅單位產(chǎn)品能源消耗限額》新國(guó)標(biāo)發(fā)布，大幅下調(diào)能耗門(mén)檻，強(qiáng)制出清落后產(chǎn)能，實(shí)質(zhì)性收緊多晶硅新增產(chǎn)能；2025年底，行業(yè)推動(dòng)成立“北京光和謙成科技有限責(zé)任公司”作為多晶硅產(chǎn)能整合平臺(tái)，但時(shí)至今日，該平臺(tái)尚未完成任何實(shí)際并購(gòu)交易，其運(yùn)作模式也因存在壟斷風(fēng)險(xiǎn)被市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)關(guān)注。

　　以市場(chǎng)化方式推進(jìn)兼并重組，已成為光伏行業(yè)擺脫低水平競(jìng)爭(zhēng)、破解“內(nèi)卷”的普遍共識(shí)。此次通威股份收購(gòu)麗豪清能，正是業(yè)內(nèi)罕有的由龍頭企業(yè)主導(dǎo)、以市場(chǎng)化方式推進(jìn)的直接產(chǎn)能整合。

　　“通威股份的這次收購(gòu)可在一定程度上破解惡性競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)化資源配置，為整個(gè)行業(yè)提供整合范本。”郭一鳴表示，此次收購(gòu)?fù)耆谄髽I(yè)自身戰(zhàn)略與市場(chǎng)規(guī)律推進(jìn)，標(biāo)志著光伏行業(yè)的整合主導(dǎo)權(quán)已從政策轉(zhuǎn)向企業(yè)。

　　林毅同樣表示，此前，市場(chǎng)對(duì)于光伏行業(yè)的整合預(yù)期多停留在“中小產(chǎn)能出清”或“跨界企業(yè)退出”層面，這一次通威股份直接對(duì)行業(yè)排名第六且極具競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)全資收購(gòu)，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　“通過(guò)此次收購(gòu)，頭部企業(yè)的市占率將進(jìn)一步提升，作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，具備根據(jù)市場(chǎng)需求減少無(wú)效供給，從而平抑硅料價(jià)格波動(dòng)，推動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)回歸至合理區(qū)間的意愿和能力?！绷忠阒赋?，此次并購(gòu)是光伏行業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”號(hào)召的標(biāo)志性事件。對(duì)資本市場(chǎng)而言，光伏行業(yè)拐點(diǎn)，或許也將因?yàn)辇堫^企業(yè)的整合行動(dòng)而提前到來(lái)。

　　責(zé)任編輯：江蓬新