兗礦能源擬超160億元收購控股股東資產(chǎn)
來源：上海證券報、證券時報 時間：2026-06-04 17:11
6月3日晚，兗礦能源發(fā)布公告，擬以164億元現(xiàn)金收購控股股東山東能源集團權(quán)屬新能源集團有限公司（“新能源集團”）、山東能源集團電力銷售有限公司（“山能售電”）各100%股權(quán)。此舉是公司落實“兩個聯(lián)營”部署、構(gòu)建“煤電一體”產(chǎn)業(yè)體系的關(guān)鍵戰(zhàn)略布局。
通過此次整合，兗礦能源將一次性納入火電、風(fēng)電、光伏、儲能及售電全鏈條資產(chǎn)，項目覆蓋山東、內(nèi)蒙古、甘肅等國家能源戰(zhàn)略區(qū)域。收購?fù)瓿珊?，公司電力裝機規(guī)模將由約155萬千瓦躍升至1356萬千瓦。其中已投運裝機881萬千瓦，包括520萬千瓦高效清潔火電和361萬千瓦風(fēng)光項目；在建項目裝機320萬千瓦，計劃2026年末至2027年陸續(xù)投產(chǎn)；另有124萬千瓦的渤中海上風(fēng)電后續(xù)場址及沙戈荒基地項目已獲批，中長期增長動力充足。公司年發(fā)電量與售電量將分別增加約229億千瓦時、213億千瓦時，較2025年水平提升306%和352%。
標的資產(chǎn)盈利能力顯著。2025年，新能源集團等合計實現(xiàn)歸母凈利潤9.58億元，占兗礦能源當(dāng)年歸母凈利潤的11.4%；2026年1月單月歸母凈利潤達2.52億元，全年經(jīng)營現(xiàn)金流26.81億元，在建項目全面投產(chǎn)后貢獻將進一步增大。
交易定價方面，新能源集團100%股權(quán)評估值155.70億元，較合并歸母凈資產(chǎn)97.87億元增值59.08%；山能售電評估值8.45億元，增值率11.58%。交易整體市盈率17.13倍、市凈率1.56倍，處于行業(yè)估值中樞偏低水平。收購全部以現(xiàn)金支付，不涉及股權(quán)融資。截至2026年一季度末，兗礦能源貨幣資金達499億元，交易后資產(chǎn)負債率預(yù)計控制在65%左右，公司目前債權(quán)平均融資利率僅約2.4%，以低息資金注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為后續(xù)發(fā)展預(yù)留空間。
本次交易設(shè)置了業(yè)績承諾與減值補償機制，明確新能源集團2026年至2028年累計扣非歸母凈利潤不低于30.59億元，未達標部分由轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金補足；承諾期滿若發(fā)生減值，將對評估值差額現(xiàn)金補足，最終補償金額取孰高值。
煤電聯(lián)營是平抑周期波動的成熟模式。兗礦能源已形成“煤炭+煤化工”協(xié)同格局，年商品煤產(chǎn)量超1.8億噸，化工品產(chǎn)能逾千萬噸；此次注入電力資產(chǎn)后，將形成“煤化+煤電”雙重協(xié)同，提升經(jīng)營主動權(quán)。標的中的海上風(fēng)電資產(chǎn)高成長特征突出，渤中海上風(fēng)電A、B場址2025年等效利用小時數(shù)分別達2417小時和2187小時，遠超全國風(fēng)電平均水平，項目綜合毛利率超40%，與高效火電構(gòu)成“穩(wěn)定+成長”組合。
政策紅利同步釋放。2026年落地的容量電價機制明確煤電固定成本回收比例不低于50%，全國指導(dǎo)標準165元/千瓦·年，火電收益向“電量+容量+輔助服務(wù)”多元模式轉(zhuǎn)變。此次收購的盛魯、靈臺等主力電廠均為特高壓通道配套項目，執(zhí)行山東省容量電價標準。疊加專業(yè)售電平臺，公司可靈活開展多元電力交易，拓展綠電、綠證溢價收益。
目前，本次交易已獲兗礦能源董事會審議通過，后續(xù)將履行境內(nèi)外各項審批程序。公司表示，將依托多能協(xié)同優(yōu)勢，持續(xù)深化低碳轉(zhuǎn)型，為投資者創(chuàng)造長期價值回報。
責(zé)任編輯：于彤彤
