三大驅(qū)動(dòng)來襲！煤炭股集體上漲！風(fēng)格如何演繹？
來源：證券時(shí)報(bào) 時(shí)間：2026-05-26 11:08
煤炭成為今日A股最牛資產(chǎn)之一！
周末人工智能、商業(yè)航天人氣飆升，但今天（5月25日）A股開盤，表現(xiàn)最好的卻是煤炭板塊。早盤，煤炭ETF一度飆升超6%。平煤股份開盤5分鐘就封死漲停板。焦炭、焦煤期貨雙雙漲停。
那么，究竟發(fā)生了什么？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，煤炭行業(yè)迎來三重利好：一是國(guó)內(nèi)安監(jiān)力度收緊，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)或?qū)⑹芟?；二是印尼出臺(tái)出口管控，外部進(jìn)口貨源收縮；三是需求端迎夏季用電高峰，終端補(bǔ)庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，煤價(jià)中樞穩(wěn)步上移。這可能是煤炭股集體飆升的主因。
煤炭強(qiáng)勢(shì)拉升
5月25日，煤炭股掀漲停潮，盤江股份、淮北礦業(yè)、上海能源、平煤股份相繼漲停。其中，平煤股份開盤5分鐘就封死漲停板。焦炭、焦煤期貨雙雙漲停。煤炭ETF一度飆升超6%。
信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前煤炭行業(yè)供給端受國(guó)內(nèi)安監(jiān)收緊與印尼出口管控雙重制約，需求端迎夏季用電高峰，終端補(bǔ)庫(kù)預(yù)期增強(qiáng)，煤價(jià)中樞穩(wěn)步上移。中長(zhǎng)期產(chǎn)能缺口持續(xù)，行業(yè)高壁壘、高現(xiàn)金流、高分紅屬性穩(wěn)固，央國(guó)企資產(chǎn)注入與市值管理新規(guī)催化估值重塑。全球能源安全優(yōu)先級(jí)提升、美元信用弱化及AI產(chǎn)業(yè)新增需求，推動(dòng)煤炭作為核心硬資產(chǎn)被重新定價(jià)。公募持倉(cāng)仍處低配，疊加高股息安全邊際與順周期彈性，板塊具備攻守兼?zhèn)涞耐顿Y價(jià)值。
東吳證券也表示，當(dāng)前行業(yè)供給端保持穩(wěn)定，產(chǎn)地安檢與保供并行，環(huán)渤海港口庫(kù)存環(huán)比微增，需求端火電疲弱，調(diào)出量與錨地船舶數(shù)回落，但庫(kù)存仍處安全區(qū)間。動(dòng)力煤價(jià)格在成本支撐下維持高位震蕩，港口5500大卡煤價(jià)報(bào)835元/噸，環(huán)比持平。保險(xiǎn)資金持續(xù)增配資源股，固收資產(chǎn)荒疊加紅利資產(chǎn)高位，推動(dòng)權(quán)益配置向低估值動(dòng)力煤標(biāo)的傾斜。
風(fēng)格如何演繹？
今天盤面上，市場(chǎng)風(fēng)格變化和資金攻守拉鋸也非常有意思。在煤炭猛拉的背景下，科技股一度回落明顯，紅利相關(guān)板塊則表現(xiàn)較強(qiáng)。但隨后，科技股再度被資金拉起，煤炭及紅利相關(guān)板塊的漲幅反而有所回落。市場(chǎng)呈現(xiàn)出存量博弈特征。那么，市場(chǎng)風(fēng)格將如何演繹？
國(guó)金證券牟一凌認(rèn)為，當(dāng)前，一側(cè)是海峽的持續(xù)關(guān)閉沖擊了全球脆弱行業(yè)，現(xiàn)在正通過貨幣政策和政治因素（美國(guó)的K型分化下生活成本壓力），向最有韌性的部門施加影響；另外一側(cè)，是最具景氣的產(chǎn)業(yè)正在將景氣度向傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)散。如果霍爾木茲海峽重新通航，景氣擴(kuò)散與經(jīng)濟(jì)修復(fù)將是全球順周期資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的最強(qiáng)共振，新一輪HALO交易或?qū)⒌絹?；如果海峽持續(xù)關(guān)閉最終導(dǎo)致貨幣政策變化，則是全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈的終結(jié)。6月，權(quán)益市場(chǎng)將迎來答案。
中信證券認(rèn)為，美伊越來越臨近于達(dá)成協(xié)議，市場(chǎng)基本已將此作為基準(zhǔn)情形定價(jià)。達(dá)成協(xié)議后最大的變化是供需同時(shí)回補(bǔ)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)迅速轉(zhuǎn)暖，當(dāng)前一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯偏弱，反映的是臨近美伊協(xié)議和霍爾木茲海峽通航前的需求延后，微觀主體都在等而非急于補(bǔ)庫(kù)和開工，這是非正常的擾動(dòng)，隨著協(xié)議達(dá)成和海峽恢復(fù)通航，供需都會(huì)歸位，6月以后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)有明顯改觀，而宏觀變量的變化也會(huì)使得市場(chǎng)策略的環(huán)境假設(shè)發(fā)生變化，風(fēng)格會(huì)逐步均衡化。相關(guān)資金的減持趨于尾聲，宏觀穩(wěn)定下來后配置型資金也將逐步回歸，推動(dòng)一些低估值板塊修復(fù)。配置上繼續(xù)主動(dòng)降波，重構(gòu)AI+能化的杠鈴結(jié)構(gòu)。
責(zé)任編輯：劉礎(chǔ)琪
