煤炭價格持續(xù)反彈 高分紅提升板塊吸引力
來源：證券時報 時間：2023-09-06 17:44
近日，動力煤價格持續(xù)反彈，煤炭概念股持續(xù)走高。海外三大動力煤指數(shù)從7月底以來持續(xù)上漲，歐洲ARA大漲18%、南非理查德大漲26%、澳洲紐卡高卡煤32%。
海外煤價上漲推動國內(nèi)煤價上行。截至9月4日，秦皇島港5500大卡動力煤報價855元/噸，較8月31日上漲20元/噸。期貨方面，截至9月5日收盤，國內(nèi)焦煤主力期貨7月以來累計漲幅達29%；焦炭期貨走勢稍弱，7月以來累計漲幅超14%。
對于淡季煤價上漲的原因，開源證券表示，此前在煤價持續(xù)低位的背景下，國內(nèi)供應(yīng)減量趨勢不改，7月原煤產(chǎn)量同比增幅僅0.1%。近期國際煤價漲勢較強，進口煤優(yōu)勢減弱，后續(xù)進口量有望減少。此外，穩(wěn)增長政策超預(yù)期，煤炭作為上游資源，必然受到下游需求的帶動。
國泰君安期貨認為，產(chǎn)地煤供應(yīng)持續(xù)收緊，疊加月底停產(chǎn)檢修數(shù)量增多，整體供應(yīng)增量有限，產(chǎn)地煤報價出現(xiàn)不同程度的上漲。從需求端看，雖然當前已進入夏季用煤旺季尾聲，終端電廠日耗拐點已經(jīng)出現(xiàn)，但在非電用煤需求加持下，價格仍具備一定支撐。因此，煤價短期或處于偏強區(qū)間震蕩。
超八成煤炭股上半年盈利
上半年在煤價下滑的背景下，煤炭公司通過以量補價、控制成本，表現(xiàn)出強大的業(yè)績韌性。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，超八成A股煤炭股上半年實現(xiàn)盈利，中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源上半年雖然業(yè)績同比下滑，但歸母凈利潤仍然保持在百億元之上。
中國神華的歸母凈利潤最高，上半年盈利332.79億元，同比下降 19.15%。公司表示，受煤炭價格下行、原材料等成本上漲的因素影響，上半年經(jīng)營業(yè)績同比有所下降。
兗礦能源上半年凈利潤為102.1億元，同比下降43.39%。公司近日接受機構(gòu)調(diào)研時表示，雖然當前存在季節(jié)性需求回落壓力，但隨著一攬子穩(wěn)經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力、工業(yè)需求回暖，疊加煤炭總體供給難有顯著增長，公司預(yù)計未來國內(nèi)煤炭市場供需雙增、基本平衡，呈現(xiàn)長協(xié)電煤價格平穩(wěn)、非電用煤價格在中高位運行，局部階段性波動的態(tài)勢。
業(yè)績增幅方面，除安源煤業(yè)上半年扭虧為盈外，永泰能源、冀中能源、恒源煤電等9只個股上半年歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長。
永泰能源的凈利潤增幅最高，上半年實現(xiàn)歸母凈利潤10.13億元，同比增長31.45%。公司表示，業(yè)績增長主要受煤炭業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量同比增加且電力業(yè)務(wù)動力煤采購成本同比下降影響。另外，得益于煤礦復(fù)產(chǎn)，公司原煤產(chǎn)量同比提升，部分抵消了焦煤市場價格波動對公司業(yè)績的影響。
對于煤炭板塊未來業(yè)績，興業(yè)證券指出，煤炭板塊經(jīng)過本輪煤價的壓力測試后，業(yè)績底部基本確定，疊加當前估值仍處于低位，板塊具備較強安全邊際。同時，龍頭煤企高分紅與高凈資產(chǎn)收益率有望持續(xù)給市場注入信心，板塊回報和估值或?qū)⒌玫叫迯?fù)，當前配置價值凸顯。
22只煤炭股連續(xù)三年分紅
煤炭板塊是高分紅、高股息的行業(yè)代表，2022年現(xiàn)金分紅比例達到近50%、股息率達到7.08%。信達證券指出，在當前無風險利率下行階段，煤炭板塊的投資性價比愈發(fā)凸顯。近年來煤炭行業(yè)盈利水平較大幅度提升，現(xiàn)金流充裕，具備較強的分紅能力；同時行業(yè)資本開支增速放緩，在建工程較少，為高分紅創(chuàng)造有利條件。
部分煤炭公司還強化了未來分紅預(yù)期。今年7月初，兗礦能源發(fā)布利潤分配政策公告，擬確定2023~2025年各會計年度分配的現(xiàn)金股利總額，應(yīng)占公司該年度扣除法定儲備后凈利潤的約60%，且每股現(xiàn)金股利不低于人民幣0.5元?，F(xiàn)金分紅比例從50%提升至60%。
充足的現(xiàn)金儲備也為分紅提供條件。例如陜西煤業(yè)二季度末貨幣資金達到579.3億元，有息負債僅58.6億元，凈現(xiàn)金達到520.7億元，較2022年底增加119.3億元。根據(jù)公司分紅規(guī)劃，2022~2024年分紅比例將不低于60%，未來有望持續(xù)高分紅。
回顧近三年（2020~2022年）的分紅數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，連續(xù)實施現(xiàn)金分紅的煤炭股有22只，其中16只個股的現(xiàn)金分紅比例均值超30%。
冀中能源的現(xiàn)金分紅比例最高，達到129.4%，近三年公司累計分紅近85億元。今年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤37.19億元，同比增長25.85%，凈利潤再創(chuàng)歷史新高，業(yè)績增長主要受益于毛利率上升、降本增效和出售資產(chǎn)的影響。
中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、山西焦煤、平煤股份近三年現(xiàn)金分紅比例均值都超過50%。（郭潔）
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