國際能源巨頭電力業(yè)務(wù)發(fā)展路徑對比研究
來源：能源中國客戶端 時間：2026-03-27 09:31
2025年以來，全球能源轉(zhuǎn)型進入新的階段。在此前較長一段時間內(nèi)，國際能源巨頭的低碳轉(zhuǎn)型主要由政策目標(biāo)和長期愿景推動，在電力領(lǐng)域的布局更多強調(diào)方向正確性和規(guī)模擴張。然而，隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、融資成本上升以及新能源市場競爭加劇，這些企業(yè)開始更加審慎地評估其電力業(yè)務(wù)的商業(yè)回報與可持續(xù)性，其轉(zhuǎn)型邏輯也從最初的愿景驅(qū)動轉(zhuǎn)向更加務(wù)實的盈利驅(qū)動。
在這一背景下，國際能源巨頭在電力業(yè)務(wù)上展現(xiàn)出截然不同的發(fā)展路徑。歐洲能源企業(yè)普遍選擇通過并購和整合，加快構(gòu)建覆蓋發(fā)電、交易和終端供能的綜合電力體系；美國能源企業(yè)則更多依托天然氣資源和工程技術(shù)優(yōu)勢，將電力作為服務(wù)新型高價值需求的重要載體，重點布局與算力和工業(yè)負(fù)荷相關(guān)的應(yīng)用場景。對這些路徑進行系統(tǒng)梳理和對比，有助于理解全球能源轉(zhuǎn)型在新階段下的現(xiàn)實約束與發(fā)展方向，也為中國能源企業(yè)電力業(yè)務(wù)布局和轉(zhuǎn)型決策提供參考。
一、全球電力市場新變量
2025年以來，全球電力市場所面臨的外部環(huán)境與前幾年相比，發(fā)生了一系列結(jié)構(gòu)性變化。這些變化共同構(gòu)成國際能源巨頭調(diào)整電力業(yè)務(wù)發(fā)展策略的現(xiàn)實基礎(chǔ)。
從宏觀環(huán)境來看，與低利率時代相比，2025年前后全球融資環(huán)境明顯趨緊。對于清潔能源項目而言，由于其具有前期投資大、回報周期長的特點，融資成本的上升顯著擠壓了項目的盈利空間。受此影響，國際能源巨頭不再盲目追求可再生能源裝機規(guī)模的絕對增長，而是開始重新核算每一個電力項目的實際投資回報率。這也促使能源企業(yè)重新審視電力業(yè)務(wù)在整體資產(chǎn)組合中的定位，電力不再只是必須跟進的戰(zhàn)略方向，而需要具備清晰的盈利路徑和風(fēng)險可控的現(xiàn)金流特征。
從政策支持來看，歐美在電力市場制度設(shè)計上的差異日益顯現(xiàn)。歐盟在2025年進一步細化其《電力市場設(shè)計改革》方案，重點通過長期合同機制（如PPA和差價合約）來穩(wěn)定電價，這為歐洲巨頭發(fā)展大規(guī)?？稍偕茉窗l(fā)電提供了相對可預(yù)測的市場環(huán)境。相比之下，美國《通脹削減法案》執(zhí)行細則在2025年更加側(cè)重于對本土制造和清潔技術(shù)（如氫能、碳捕集與封存）的補貼。這種政策上的差異，使得歐洲企業(yè)更愿意在發(fā)電端“深耕”，而美國企業(yè)則更傾向于利用補貼政策強化其既有的技術(shù)優(yōu)勢。
從需求驅(qū)動來看，需求側(cè)變化是2025年全球電力市場最顯著的新變量之一。隨著人工智能、大模型訓(xùn)練和云計算業(yè)務(wù)快速擴張，數(shù)據(jù)中心對電力的需求呈現(xiàn)出高強度、連續(xù)性強、穩(wěn)定性要求極高等特點。與傳統(tǒng)用電需求不同，AI數(shù)據(jù)中心更加重視電力的可預(yù)測性和可靠性，而不僅僅是電價水平。這使得天然氣發(fā)電、可調(diào)度電源以及與電力直接綁定的供能模式，重新獲得市場關(guān)注。在此背景下，電力不再只是終端消費品，而逐漸成為支撐數(shù)字經(jīng)濟和算力產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵生產(chǎn)要素。這一變化，深刻影響著國際能源巨頭對電力業(yè)務(wù)價值的判斷，也為其不同路徑的分化奠定基礎(chǔ)。
二、歐洲能源巨頭路徑分析
歐洲能源巨頭在戰(zhàn)略布局進程中，將電力視為未來核心業(yè)務(wù)之一，通過持續(xù)投入和并購整合，逐步形成覆蓋發(fā)電、交易、售電等多個環(huán)節(jié)的完整體系。這一路徑強調(diào)規(guī)模、穩(wěn)定性與長期替代效應(yīng)，以電力業(yè)務(wù)逐步替代傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)在公司整體結(jié)構(gòu)中的比重。
道達爾能源：
打造垂直一體綜合電力增長極
道達爾能源將電力業(yè)務(wù)確立為公司長期戰(zhàn)略的重要支柱，重點圍繞可再生能源發(fā)電、電力交易以及終端供能能力展開布局。近年來，公司持續(xù)提高電力相關(guān)投資在資本支出中的占比，并明確提出電力業(yè)務(wù)需達到與傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)相當(dāng)?shù)幕貓笏?。在具體路徑上，道達爾能源并未局限于單一市場，而是通過跨區(qū)域并購，加快形成規(guī)?；?、可復(fù)制的電力資產(chǎn)組合。在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，道達爾能源強調(diào)垂直整合，即通過同時掌握發(fā)電資產(chǎn)、電力銷售渠道和客戶資源，降低對單一環(huán)節(jié)收益的依賴。
2025年11月，道達爾能源進一步推進電力業(yè)務(wù)垂直整合，宣布與捷克EPH集團達成協(xié)議，以價值約51億歐元的全股票交易收購其西歐靈活發(fā)電平臺50%的股權(quán)，雙方將組建一家持股各50%的合資企業(yè)。該平臺擁有超過14吉瓦的靈活發(fā)電資產(chǎn)（主要包括燃氣電站、生物質(zhì)能設(shè)施和電池儲能系統(tǒng)），可與公司大規(guī)模的可再生能源發(fā)電形成高效互補。這一舉措清晰展現(xiàn)出道達爾能源通過全球并購實現(xiàn)規(guī)?；季?、推進垂直整合、向綜合電力運營商轉(zhuǎn)型的核心戰(zhàn)略路徑。
殼牌：
轉(zhuǎn)身成為企業(yè)級綜合能源方案商
與道達爾能源不同，殼牌在電力業(yè)務(wù)上的調(diào)整更加注重聚焦和取舍。殼牌早期曾在多個國家布局居民電力零售業(yè)務(wù)，但在實際運營中發(fā)現(xiàn)，該領(lǐng)域利潤空間有限、客戶獲取和維系成本較高，與其全球化資源優(yōu)勢并不完全匹配。2025年前后，殼牌逐步退出部分面向居民用戶的電力零售市場，將重心轉(zhuǎn)向企業(yè)級客戶和電力貿(mào)易。殼牌電力業(yè)務(wù)的核心操作，是將其在天然氣采購、全球貿(mào)易和風(fēng)險管理方面的優(yōu)勢，與企業(yè)用戶對穩(wěn)定供能和靈活用能的需求相結(jié)合，形成“綜合能源解決方案”。在這一模式下，電力不再是單一商品，而是與天然氣、碳管理和能源服務(wù)打包提供的綜合產(chǎn)品。
2025年，殼牌旗下的殼牌能源解決方案公司規(guī)劃退出美國得克薩斯州居民電力零售業(yè)務(wù)。公司明確表示，此后將專注于商業(yè)和工業(yè)（企業(yè)級）客戶市場，致力于為這些客戶提供有競爭力的電力產(chǎn)品。這是繼2023年出售英國和德國家庭能源零售業(yè)務(wù)后，對利潤微薄且競爭激烈的居民電力零售市場的進一步戰(zhàn)略撤退。與此同時，殼牌在電力價值鏈上積極地向綜合能源解決方案方向拓展。2025年9月，殼牌（上海）技術(shù)有限公司與中國的清安能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議并聯(lián)合發(fā)布全球首款直冷浸沒儲能系統(tǒng)，旨在通過提供高安全、高效率的儲能解決方案，服務(wù)于綜合能源補給站、工業(yè)園區(qū)等企業(yè)級場景。這“一退一進”的舉措體現(xiàn)出殼牌電力業(yè)務(wù)戰(zhàn)略“聚焦與取舍”的核心思路。
BP：
戰(zhàn)略重置，從綠色擴張到價值優(yōu)先
BP是歐洲能源巨頭中電力轉(zhuǎn)型節(jié)奏波動最為明顯的一家。此前，BP曾提出較為激進的可再生能源擴張目標(biāo)，重點押注海上風(fēng)電和電力零售等領(lǐng)域。然而，隨著項目成本上升、收益不及預(yù)期以及宏觀環(huán)境變化，BP電力業(yè)務(wù)推進面臨現(xiàn)實壓力。進入2025年，BP對其電力與低碳業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進行了重新評估，更加注重項目選擇和投資回報，而非單純追求新能源裝機規(guī)模擴張。
2025年2月，BP正式對外宣布對其低碳與電力業(yè)務(wù)實施根本性戰(zhàn)略重置，同步推進綠色資產(chǎn)優(yōu)化、部分項目減值處理與海上風(fēng)電業(yè)務(wù)重組。其中核心動作之一，是將旗下全球海上風(fēng)電項目資產(chǎn)，注入與日本最大發(fā)電商Jera共同組建的合資公司JERA Nex bp。該合資公司于2025年8月正式落地，雙方各持50%股權(quán)，BP借此引入具備深厚電力運營與電網(wǎng)適配經(jīng)驗的合作伙伴，優(yōu)化海上風(fēng)電板塊的資本結(jié)構(gòu)與運營效率。在此輪戰(zhàn)略調(diào)整中，BP明確表態(tài)將放緩高資本強度、盈利前景不確定的新能源項目開發(fā)節(jié)奏，優(yōu)先聚焦具備清晰商業(yè)模式、由長期購電協(xié)議支撐收益的電力項目。這一舉措是BP在能源轉(zhuǎn)型進程中主動修正路徑、管控投資風(fēng)險的重要信號，由此可見能源巨頭對海上風(fēng)電這類重資產(chǎn)、高難度項目的策略回歸理性。
三、美國能源巨頭路徑分析
與歐洲能源巨頭不同，美國能源巨頭并未將電力業(yè)務(wù)視為替代油氣業(yè)務(wù)的下一主業(yè)，而是將其作為延伸和放大傳統(tǒng)優(yōu)勢的重要工具。在這一思路下，電力的核心價值不在于裝機規(guī)?；蚴袌龇蓊~，而在于其是否能夠提升天然氣等既有資產(chǎn)的整體收益水平，并服務(wù)于新興高價值需求場景。
雪佛龍：
成為算力時代專屬基荷供應(yīng)商
雪佛龍在電力領(lǐng)域的布局高度聚焦，其基本思路是圍繞天然氣資源構(gòu)建閉環(huán)式的供能體系。公司并不追求在電力市場中成為重要售電主體，而是將發(fā)電環(huán)節(jié)嵌入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈之中，通過穩(wěn)定、長期的電力需求，鎖定天然氣資源的銷售出口。隨著AI數(shù)據(jù)中心和高性能計算設(shè)施對電力需求快速增長，雪佛龍將其視為天然氣發(fā)電新的核心應(yīng)用場景。在這一模式下，電力既是終端產(chǎn)品，也是連接天然氣資源與算力產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵紐帶，從而實現(xiàn)油氣資產(chǎn)在新經(jīng)濟形態(tài)下的價值延伸。
2025年1月，雪佛龍宣布與投資公司Engine No.1以及通用電氣旗下能源公司GE Vernova建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，計劃在美國東南部、中西部和西部等多地開發(fā)總規(guī)模達4吉瓦的定制化天然氣發(fā)電項目。這些項目被稱為“電力工廠”，生產(chǎn)的電力主要通過“表后”或“離網(wǎng)”模式，直接供應(yīng)給共址建設(shè)的AI數(shù)據(jù)中心。對于雪佛龍而言，這一舉措將其天然氣資產(chǎn)從大宗商品交易轉(zhuǎn)變?yōu)橹螖?shù)字經(jīng)濟的底層動力，通過規(guī)避電網(wǎng)波動風(fēng)險，專為追求高可靠性的高端客戶提供服務(wù)，從而獲得更高溢價。作為其布局的一部分，雪佛龍還計劃在其核心產(chǎn)區(qū)西得克薩斯州二疊紀(jì)盆地建設(shè)一個獨立的天然氣發(fā)電項目，規(guī)劃容量高達5000兆瓦，以滿足數(shù)據(jù)中心向能源產(chǎn)地遷移的趨勢。這些規(guī)劃布局顯示，美國能源巨頭利用其上游資源與基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，將傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)直接嵌入并賦能新興的算力經(jīng)濟。
埃克森美孚：
以賦能者身份重塑電力生態(tài)
相比雪佛龍的聚焦策略，?？松梨谠陔娏ο嚓P(guān)領(lǐng)域的布局更加分散，但兩家公司共同特點是依托自身在工程技術(shù)、材料和大型項目管理方面的優(yōu)勢，選擇性進入與電力密切相關(guān)、但并非傳統(tǒng)發(fā)電業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。埃克森美孚并未明確提出以電力作為獨立增長曲線，而是將其視為支撐低碳技術(shù)、工業(yè)減排以及能源系統(tǒng)效率提升的重要基礎(chǔ)設(shè)施。在這一框架下，電力更多發(fā)揮配套和支撐作用，與碳捕集、氫能和儲能等業(yè)務(wù)形成協(xié)同。
2025年，?？松梨谛寂cNextEra達成合作，推進首個集成CCS技術(shù)的低碳數(shù)據(jù)中心供電項目。雙方聯(lián)合開發(fā)的1.2吉瓦天然氣聯(lián)合循環(huán)電站，配套全鏈條CCS設(shè)施，預(yù)計2028年正式投產(chǎn)。該項目利用天然氣發(fā)電，同時捕集90%以上的二氧化碳并注入地下，服務(wù)于微軟、谷歌、亞馬遜等科技巨頭，滿足其對零碳基荷的渴求。幾乎與此同時，?？松梨谠诎⒖仙莸腗obil Lithium鋰礦項目持續(xù)推進勘探評價、鉆探試驗與工程籌備等關(guān)鍵前期工作，項目計劃2027年實現(xiàn)電池級鋰量產(chǎn)。可見，?？松梨谝环矫嫱ㄟ^CCS讓化石能源發(fā)電變得潔凈，另一方面通過布局電池原材料切入儲能與動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，以此重塑其在未來電力系統(tǒng)中的影響力。
四、關(guān)鍵維度對比分析
歐洲與美國能源巨頭在電力業(yè)務(wù)上的差異，并非誰更激進或者更保守，而是基于不同資源條件和市場環(huán)境作出的理性選擇?？梢詮纳虡I(yè)邏輯、風(fēng)險結(jié)構(gòu)和數(shù)字化應(yīng)用三個維度，對不同路徑進行進一步對比。
01
商業(yè)邏輯對比
從已披露的實踐來看，歐洲能源巨頭更傾向于將電力業(yè)務(wù)作為對原有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的“替代性補充”，即通過持續(xù)擴大電力資產(chǎn)規(guī)模，在整體業(yè)務(wù)中做“加法”。道達爾能源的路徑具有代表性。通過收購EPH等公司股權(quán)，道達爾不僅獲得了可再生能源發(fā)電資產(chǎn)，也同步接管了電力銷售和長期購電協(xié)議。這類并購并不以短期電力價格波動為核心考量，而是強調(diào)長期穩(wěn)定運行和規(guī)模積累，目標(biāo)是逐步形成可與油氣業(yè)務(wù)并行的第二主業(yè)。BP此前在海上風(fēng)電和電力領(lǐng)域的激進擴張，同樣體現(xiàn)了這一思路，盡管其后因現(xiàn)實壓力對節(jié)奏進行了調(diào)整。
相比之下，美國能源巨頭更多是在做“乘法”，即通過電力放大原有油氣資產(chǎn)的價值。以雪佛龍為例，其與GE Vernova合作推進的天然氣發(fā)電項目，并未以獲取電力市場份額為目標(biāo)，而是圍繞數(shù)據(jù)中心等高價值負(fù)荷，鎖定天然氣長期需求的應(yīng)用場景。在這一模式中，電力本身并不承擔(dān)獨立擴張任務(wù)，而是作為連接天然氣資源與算力需求的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，使傳統(tǒng)油氣資產(chǎn)在新需求場景下實現(xiàn)綜合價值提升。
02
風(fēng)險偏好對比
歐洲能源巨頭通過并購和整合，推動電力業(yè)務(wù)向獨立主業(yè)靠攏，其路徑強調(diào)規(guī)模、穩(wěn)定性和長期替代效應(yīng)，但也面臨收益空間受限的現(xiàn)實約束。具體來看，以道達爾能源收購EPH電力資產(chǎn)股權(quán)為例，其通過并購獲取的電力資產(chǎn)，大多配套長期購電協(xié)議，收益相對穩(wěn)定，但靈活性有限。殼牌退出美國得州居民電力零售業(yè)務(wù)，也從側(cè)面說明，在競爭激烈的環(huán)境下，電力業(yè)務(wù)的利潤空間并不寬裕，企業(yè)需要通過規(guī)模和穩(wěn)定性來對沖風(fēng)險。BP在2025年對風(fēng)電和電力業(yè)務(wù)進行減值和重組，更直觀地反映了這一模式下面臨的挑戰(zhàn)，一旦項目成本上升或市場環(huán)境變化，缺乏緩沖空間的電力資產(chǎn)容易對整體財務(wù)表現(xiàn)形成壓力。
美國能源巨頭則將電力作為放大油氣資產(chǎn)價值的重要工具，重點服務(wù)于算力、工業(yè)等高價值場景，以更高的不確定性換取更大的回報彈性。具體來看，雪佛龍和?？松梨趨⑴c的電力項目，往往直接綁定特定用戶或特定工業(yè)場景，如數(shù)據(jù)中心或工業(yè)園區(qū)。這類項目對經(jīng)濟周期和行業(yè)投資節(jié)奏更為敏感，但在需求快速增長階段，往往能夠獲得更高的回報空間。這種選擇，本質(zhì)上是用波動性換取溢價能力。
03
數(shù)字應(yīng)用對比
歐洲能源企業(yè)更多將人工智能用于提升系統(tǒng)運行效率和管理能力。例如，在道達爾和殼牌的電力業(yè)務(wù)中，AI主要服務(wù)于發(fā)電預(yù)測、電力調(diào)度和風(fēng)險控制，其目標(biāo)是降低運營成本、提高穩(wěn)定性。這與其電力業(yè)務(wù)以長期合同和規(guī)模運行為主的特點相匹配，數(shù)字化更多發(fā)揮“穩(wěn)態(tài)優(yōu)化”的作用。
美國能源巨頭的數(shù)字化應(yīng)用則更具進攻性。以服務(wù)數(shù)據(jù)中心的天然氣發(fā)電項目為例，人工智能不僅用于設(shè)備運行和調(diào)度管理，還被用于需求預(yù)測、負(fù)荷匹配和合同設(shè)計，從而提高整體方案的靈活性和收益能力。在這種模式下，數(shù)字化不只是輔助工具，而是直接影響項目價值的重要因素。
五、對中國能源企業(yè)的啟示
國際能源巨頭在電力業(yè)務(wù)上的探索，為中國能源企業(yè)提供了一組清晰的路徑對照。企業(yè)需要根據(jù)自身資源稟賦和市場環(huán)境，選擇清晰、可持續(xù)的電力業(yè)務(wù)定位。在全球能源轉(zhuǎn)型由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向效益導(dǎo)向的背景下，如何讓電力業(yè)務(wù)真正服務(wù)于企業(yè)的長期發(fā)展目標(biāo)，將成為下一階段競爭的關(guān)鍵所在。
第一，明確電力業(yè)務(wù)在整體戰(zhàn)略中的功能定位，避免路徑模糊。從道達爾能源收購捷克EPH集團電力資產(chǎn)，到雪佛龍將電力嵌入天然氣產(chǎn)業(yè)鏈，可以看到，各能源公司電力布局都具有明確定位，要么作為可獨立擴展的核心業(yè)務(wù)，要么作為提升既有資產(chǎn)價值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對中國能源企業(yè)而言，在布局電力業(yè)務(wù)時，需要盡早回答一個問題，即電力是“第二主業(yè)”，還是“賦能工具”。不同定位，對投資節(jié)奏、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和組織能力的要求完全不同。
第二，圍繞“氣電+算力”場景，探索集群化、定制化供能模式。雪佛龍圍繞數(shù)據(jù)中心布局天然氣發(fā)電項目的實踐表明，電力需求正在向高負(fù)荷、強穩(wěn)定性場景集中。中國能源企業(yè)如果能在天然氣資源、園區(qū)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施方面凝聚起一定優(yōu)勢，可結(jié)合東數(shù)西算、算力樞紐和產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)，探索“氣源—電源—用能場景”一體化開發(fā)模式，通過鎖定長期用戶，提高氣電項目的確定性和整體收益水平。
第三，避免簡單復(fù)制裝機擴張模式，更加重視項目質(zhì)量。BP在電力和風(fēng)電業(yè)務(wù)上的調(diào)整，提醒企業(yè)即使方向正確，節(jié)奏和結(jié)構(gòu)失衡同樣會帶來風(fēng)險。對中國能源企業(yè)而言，在新能源和電力投資中，應(yīng)更加關(guān)注項目的實際消納能力、合同結(jié)構(gòu)和運行穩(wěn)定性，避免僅以裝機規(guī)模作為考核目標(biāo)。尤其是在競爭日趨激烈的新能源領(lǐng)域，控制投資節(jié)奏、提高單個項目的綜合質(zhì)量，往往比盲目擴張更為重要。
第四，加快提升面向電力業(yè)務(wù)的數(shù)字化與智能化能力。從歐洲企業(yè)在電力調(diào)度與交易中的實踐，到美國企業(yè)在算力供能中的數(shù)據(jù)驅(qū)動決策，可以看到，數(shù)字化已成為電力業(yè)務(wù)的重要“放大器”。中國能源企業(yè)在推進電力業(yè)務(wù)時，應(yīng)同步加強負(fù)荷預(yù)測、調(diào)度優(yōu)化和風(fēng)險管理等方面的數(shù)字化建設(shè)，使人工智能真正服務(wù)于業(yè)務(wù)決策，而不僅停留在系統(tǒng)展示或輔助管理層面。
責(zé)任編輯：江蓬新
