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?中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展邏輯分析

來(lái)源：中國(guó)電力報(bào) 時(shí)間：2024-09-02 11:13

中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展邏輯分析

王琳璘　劉糧　陳挺

　　黨的二十屆三中全會(huì)指出，鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)投資，更好發(fā)揮政府投資基金的作用，發(fā)展耐心資本。產(chǎn)業(yè)基金是耐心資本發(fā)揮支撐科技自立自強(qiáng)作用的最典型、最重要的實(shí)現(xiàn)方式之一，也是目前支撐科技創(chuàng)新的最重要的投融資方式之一。中央企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金助力科技創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，應(yīng)重視歷史邏輯、問(wèn)題邏輯、比較邏輯、發(fā)展邏輯四大邏輯。

　　歷史邏輯：產(chǎn)業(yè)基金天然帶有創(chuàng)新基因

　　美國(guó)借助產(chǎn)業(yè)基金形成“資本+科技”創(chuàng)新模式，在其崛起成為世界頭號(hào)科技強(qiáng)國(guó)中發(fā)揮了不可或缺的作用，“硅谷奇跡”和今天幾乎所有知名科技和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出現(xiàn)，背后都有產(chǎn)業(yè)基金的身影。我國(guó)私募基金同樣因創(chuàng)新需要而產(chǎn)生和發(fā)展。從歷史邏輯來(lái)看，產(chǎn)業(yè)基金的起源、發(fā)展離不開(kāi)創(chuàng)新發(fā)展內(nèi)生的金融需求，一是更高的風(fēng)險(xiǎn)，以及與之相匹配的資金，二是創(chuàng)業(yè)者和投資管理人職能的分離。作為社會(huì)資源配置工具，產(chǎn)業(yè)基金雖然在整體金融資本中占比不大，卻在技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)新中發(fā)揮了巨大作用。

　　問(wèn)題邏輯：央企基金目前出現(xiàn)的問(wèn)題是發(fā)展中的階段性問(wèn)題

　　央企產(chǎn)業(yè)基金近年來(lái)發(fā)展迅速，同時(shí)在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，包括主責(zé)主業(yè)的問(wèn)題、集團(tuán)管控問(wèn)題、投資運(yùn)作的問(wèn)題等，但總體來(lái)看央企基金目前出現(xiàn)的問(wèn)題是發(fā)展過(guò)程中的階段性問(wèn)題，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性顛覆性風(fēng)險(xiǎn)，其主要原因：一是央企產(chǎn)業(yè)基金投資在資金端不會(huì)面向公眾募集資金，在資產(chǎn)端是直接投資實(shí)體企業(yè)或項(xiàng)目，不會(huì)出現(xiàn)脫實(shí)向虛；二是依據(jù)央企基金業(yè)務(wù)管理有關(guān)政策要求，央企發(fā)起設(shè)立和出資參與基金均需履行決策程序，受國(guó)資監(jiān)管、集團(tuán)管控、基金管理公司、投資協(xié)議等多維約束，從監(jiān)管流程來(lái)看管得嚴(yán)、管得??；三是從規(guī)模體量看，國(guó)資背景存續(xù)產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模占我國(guó)金融總資產(chǎn)比重低于2%，不具有全局性系統(tǒng)性影響力。央企基金主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自募資集中與投向失控，約70%由各類國(guó)有企業(yè)“內(nèi)部”出資，地方政府投資平臺(tái)、母基金、民營(yíng)企業(yè)和個(gè)人出資占比約30%左右，且相當(dāng)一部分基金存在返投、互投等約定?？傮w來(lái)看，當(dāng)前央企產(chǎn)業(yè)基金存在的問(wèn)題屬于發(fā)展中階段性的問(wèn)題，而且是可以解決的問(wèn)題，要把握好發(fā)展和規(guī)范的關(guān)系和尺度。

　　無(wú)論是從新質(zhì)生產(chǎn)力和新質(zhì)生產(chǎn)關(guān)系來(lái)看，還是從推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)，打造一地一鏈來(lái)看，中央企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金都是非常必要、恰逢其時(shí)的。首先，產(chǎn)業(yè)基金是關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國(guó)體制的重要一環(huán)，產(chǎn)業(yè)基金的引入有助于解決目前科技創(chuàng)新鏈條中的兩個(gè)問(wèn)題：一是系統(tǒng)性協(xié)同創(chuàng)新的問(wèn)題，當(dāng)前我們面臨的關(guān)鍵核心技術(shù)的突破已經(jīng)不再是單一技術(shù)的突破，而是一整套技術(shù)體系的突破，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的創(chuàng)新，具有多主體、多路徑、長(zhǎng)周期、強(qiáng)外部性等特征，需要以產(chǎn)業(yè)基金這種市場(chǎng)化紐帶，激活政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等各方力量，形成新型的投入機(jī)制；二是長(zhǎng)周期迭代創(chuàng)新的問(wèn)題，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)基金可以覆蓋到科創(chuàng)企業(yè)生命周期的全部階段。產(chǎn)業(yè)基金具有與創(chuàng)新高度匹配的金融服務(wù)特征，事實(shí)上近年來(lái)國(guó)際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對(duì)全球范圍內(nèi)戰(zhàn)略性前瞻性行業(yè)深度滲透，央企產(chǎn)業(yè)基金理所應(yīng)當(dāng)作為中央企業(yè)培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)搶占前沿陣地的一個(gè)重要抓手。

　　比較邏輯：央企產(chǎn)業(yè)基金的功能定位與央企的功能定位一脈相承

　　央企產(chǎn)業(yè)基金與市場(chǎng)化產(chǎn)業(yè)基金的差異從根本上來(lái)看源于國(guó)資央企功能定位的本質(zhì)性差異。市場(chǎng)化私募基金以追求財(cái)務(wù)回報(bào)為核心，投資科技創(chuàng)新帶有一定的投機(jī)性，喜歡追求熱點(diǎn)和短頻快，而央企基金能夠更加專注于培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)目的，更符合耐心資本的要求。因此，央企產(chǎn)業(yè)基金的功能定位與央企的功能定位一脈相承，中央企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)堅(jiān)持把聚焦做強(qiáng)做優(yōu)主業(yè)，支撐中央企業(yè)創(chuàng)造性地貫徹落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，充分利用產(chǎn)業(yè)基金作為連接科技部門、政府財(cái)政、社會(huì)資本和創(chuàng)新企業(yè)之間的橋梁和紐帶，實(shí)現(xiàn)對(duì)央企現(xiàn)行投融資模式的補(bǔ)充、完善與創(chuàng)新。

　　發(fā)展邏輯：央企基金的監(jiān)管需要體現(xiàn)國(guó)資監(jiān)管的特殊性

　　國(guó)有資本的特殊性決定了國(guó)資出資的央企產(chǎn)業(yè)基金功能的特殊性，進(jìn)而決定了央企產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管的特殊性。央企產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管首先需要突出國(guó)資監(jiān)管，即在“管資本”中通過(guò)管資本準(zhǔn)入、資本投向、資本收益分配、資本運(yùn)作的透明度來(lái)管好央企產(chǎn)業(yè)基金。此外，還需充分吸收產(chǎn)業(yè)基金監(jiān)管的一般規(guī)律，以及激勵(lì)相容機(jī)制等方面的優(yōu)勢(shì)，激發(fā)央企產(chǎn)業(yè)基金活力。去年以來(lái)，相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)了私募基金監(jiān)管政策，未來(lái)央企產(chǎn)業(yè)基金的監(jiān)管一方面應(yīng)注重基金投資對(duì)產(chǎn)業(yè)目的的引導(dǎo)性，另一方面應(yīng)加強(qiáng)國(guó)資監(jiān)管和私募基金監(jiān)管規(guī)律之間相互銜接，同時(shí)應(yīng)注意加強(qiáng)央企產(chǎn)業(yè)基金信息披露。此外，針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展面臨的困境，未來(lái)需進(jìn)一步加強(qiáng)創(chuàng)投政策出臺(tái)的前瞻性，推動(dòng)“創(chuàng)投十七條”等原則性的政策加快落地，重視退出渠道和機(jī)制建設(shè)。（作者單位：國(guó)網(wǎng)能源研究院有限公司）

責(zé)任編輯：余璇